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	全球金融危机十年：经验、教训与启示 [摘要]2008年全球金融危机爆发后，各国通过强有力的市场救助政策有效提振了市场信心，迅速稳定了金融体系，恢复了金融市场功能。但是，由于过度依赖货币政策，财政政策及其他结构性改革进展缓慢，非常规货币政策在产出通胀等货币政策最终目标的作用并不理想，由此引发了资产泡沫加剧、经济不确定性增加、政策协调困难、政策外溢性明显等诸多弊端，一定程度上制约了各国经济复苏和货币政策正常化的进程。由于良好经济基本面支撑、较多的风险应对手段、更为灵活的政策安排等因素，新兴经济体成功吸取了此前数次危机冲击的经验，在此次全球金融危机中表现良好。在经过整整十年之后，总结各国危机应对的经验教训，对当下中国打好防范重大风险攻坚战、顺利实现新时代经济高质量发展，具有至关重要的意义。李宏瑾全文[ PDF 1226238.0 MB ] 2018.5（9）：36-45 共有 251 人次浏览
	同心协力抑或明争暗斗:机构投资者抱团与大股东掏空行为 [摘要]从网络视角探讨机构投资者的治理角色已成为学术界的热点话题，但相关文献普遍关注个体网络位置，忽视了个体交互关系对机构投资者的影响。借助 2013 ~2020 年沪深 A 股主板上市公司数据，本文运用 Louvain 算法从机构大量持股的网络中近似识别机构投资者团体，并探究其对大股东掏空行为的影响。研究发现：机构投资者抱团会合谋大股东，加剧其掏空行为；考虑团体特征的影响，发现单个机构团体内部各成员合作程度的下降和企业内机构团体之间竞争程度的减弱，均有助于抑制机构投资者抱团的负面影响。拓展性分析表明，机构投资者抱团后会选择操纵管理层业绩预告以高位减持获得收益，并会通过委派董事削弱董事会独立性为大股东掏空提供便利；而外部流动性环境会影响机构投资者抱团持股的治理效应，当资本市场放松卖空管制和处于熊市时，机构投资者抱团的消极治理效应能够得到缓解。研究结论丰富了机构投资者网络结构特征对其治理角色影响的相关研究，为监管机构投资者的非理性行为提供参考。王垒沙一凡康旺霖全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.6（18）：37-56 共有 367 人次浏览
	人民币数字货币法定化的实践、影响及对策建议 [摘要]在社会信息网络技术日新月异的当下，不同形式的数字货币相继出现成为时代发展的必然规律，数字货币的缤纷变幻也已成为世界各国关注的焦点。本文在梳理数字货币发展动态以及人民币法定数字货币当前实践的基础上，分析了人民币数字货币法定化在传统支付、货币政策和货币市场、金融稳定、银行体系及金融科技领域可能产生的影响，提出了有利于人民币法定数字货币发行和推广的一系列政策建议。本文认为，由于私人数字货币的不断演变和自身局限性，结合国际上主流国家已经对数字货币提出法定化发展的认知共识，我国央行需要推出具有主权信用的法定数字货币。人民币法定数字货币的发行对货币金融体系的潜在影响也不可忽视，针对人民币数字货币法定化过程中的风险和难题，需要从多个领域不断创新数字货币的监测方法和监管手段。何德旭姚博全文[ PDF 2007793.0 MB ] 2019.5（10）：38-50 共有 323 人次浏览
	国际大宗商品价格波动对中国通货膨胀影响的实证研究 [摘要]本文使用国际大宗商品价格总指数及其四种分类指数分别与国内物价指数构建VAR模型，结果表明：（1）不同大宗商品对PPI和CPI的影响存在差异。国际大宗商品指数与国际工业品价格指数对PPI的影响最大，国际食品价格指数对CPI的影响最大；（2）在2008年国际金融危机后，国际大宗商品冲击对PPI）CPI的传导更加通畅，国际大宗商品对PPI的影响大小、持续时间仍远大于CPI ,对CPI的累计影响不到PPI的四分之一；（3）工业品购进价格指数和PPI 一样，能显著受到国际大宗商品价格的影响，食品零售价格指数和农产品价格指数和CPI 一样，受自身价格惯性影响最大，受国际大宗商品价格影响相对较小。因此应密切关注国际大宗商品价格变动趋势，加快人民币汇率制度改革，完善要素市场定价机制，在通货膨胀监测中关注PPI的变化。谭小芬邵涵全文[ PDF 4621788.0 MB ] 2019.2（10）：38-54 共有 275 人次浏览
	家族参与会影响职业CEO 薪酬业绩敏感性吗 — 基于中国上市公司... [摘要]本文以2008-2015年在 A 股首发上市的家族企业为研究样本，比较了职业 CEO 与家族CEO 薪酬业绩敏感性差异，然后以引入职业CEO 的家族企业为样本，从家族所有权和家族参与管理两个角度分析了家族参与所形成的监督机制对职业CEO 薪酬业绩敏感性的影响。实证结果表明，职业CEO 薪酬业绩敏感性显著高于家族CEO ;家族所有权越高，家族参与管理的程度越大，职业CEO 薪酬业绩敏感性越低，说明家族参与所形成的监督机制与薪酬激励之间存在替代关系；在家族监督机制较强的情况下，控股家族可以通过所有权和参与管理增强对职业CEO 的监督，降低代理问题，减小对薪酬契约的依赖性较低。贾子超孙春兴夏卓秀全文[ PDF 942155.0 MB ] 2017.2（8）：39-52 共有 248 人次浏览
	抚养比、年龄结构与我国居民消费：1995~2014 [摘要]考虑到居民消费水平受不同年龄段人口消费差异的影响，本文通过对居民消费的分解与加权汇总，构建出包含社会抚养比与人均可支配收入的居民人均消费函数。利用我国 1995年至 2014年的经济数据对该函数进行实证分析，并估算抚养比、人口年龄结构对我国居民人均消费水平的影响。分析结果表明：少儿年龄段人口的消费能力最强，老年年龄段人口消费能力最弱，少儿抚养比对居民人均消费的影响强度更大；除了2014年外。我国年龄结构的变化降低了居民人均消费水平和消费倾向。全文[ PDF 650715.0 MB ] 2016.2（11）：39-48 共有 155 人次浏览
	上市公司超法人治理边界、高管超额激励与企业价值 [摘要]实际经济活动中，公司的治理范围已超越了其法人边界，但传统的公司治理研究却局限在法人边界之内，鲜有文献探讨公司治理边界扩大后的特征对公司自身治理的影响。本文搜集了上市公司子公司、合营公司与联营公司的数据，并以此作为公司超法人治理边界的替代，探讨了上市公司超法人治理边界的扩大与高管超额激励之间的关系及其对企业价值的影响。本文发现上市公司超法人治理边界越大，其高管的超额货币性收益和非货币性收益越高，上市公司高管由超法人治理边界的扩大而获取的超额收益对企业价值有着显著的正向影响。进一步检验发现，上市公司超法人治理边界与高管超额激励之间的关系在不同产权性质的公司和不同两权分离状况的公司中并无显著差异。但上市公司超法人治理边界对高管超额激励的影响程度在欠发达地区的上市公司中更大。本文的结论支持了有效契约理论在中国上市公司高管薪酬制定中的适用性，为上市公司的高管治理提供了一个新的视角。雷倩华陈嘉欣全文[ PDF 1731308.0 MB ] 2017.4（8）：40-61 共有 243 人次浏览
	购房压力、发明家行为与企业技术创新 [摘要]本文考察购房压力对发明家创新行为和企业技术创新的影响及其机制。基于中国制造业上市企业2001—2015年专利产出非平衡面板数据，我们通过构建房价工资比指标，采用面板工具变量估计方法，将企业所在省份最低工资调整年度指示变量和住房限购政策指示变量作为企业房价工资比的工具变量，分别从发明家和企业的视角出发，分析了房价工资比变动对企业技术创新的具体影响。研究显示，房价工资比上升显著降低企业发明家的创新效率和创新参与，抑制企业技术创新，其每升高 1个百分点会导致企业下一年专利申请量平均下降约 0．8个百分点。经验研究发现，购房压力上升通过下述机制对发明家行为和企业技术创新产生影响：一是降低企业发明家个体的创新效率，发明家平均专利产出下降；二是发明家创新参与意愿下降；三是发明家创新行为趋于保守，倾向于选择风险较小、价值较小的创新项目，高风险、高收益的发明专利数量下降，低风险、低收益的实用新型和外观设计专利数量则有小幅增加；四是企业发明家流失情况加重，发明家群体数量减少；五是企业加大对高回报的房地产项目投资，研发投入则有所下降。此外，本文从变量、样本、方法、期限等角度，开展了一系列丰富的稳健性检验，验证了结论的可靠性和一般性。王永中赵奇锋全文[ PDF 1846454.0 MB ] 2018.1（9）：40-67 共有 401 人次浏览
	货币形态演进的中国经验与未来走向 [摘要]本文渐次考察了中国主要货币形态的历史演进过程、制度特征及其规律，发现货币形态演进中消解掉的价值要素、职能偏重和担保品的外在化，必须由相应的社会制度来维系。单纯货币形态在技术上的改进，不可能改变其作为货币商品代表的性质。铜钱、纸币和白银主导货币地位的更替演进，在于弥补先行货币形态在特定货币职能上的缺陷，它们之间相互补充。货币形态演进的中国经验表明，数字货币的登场，重在特定场景下扩展支付手段、完善货币生态，而非完全替代传统支付工具。何平全文[ PDF 210072.0 MB ] 2021.1（3）：41-53 共有 544 人次浏览
	金融发展、创新驱动与长期经济增长 [摘要]本文在 8〇m e r(1990)的内生增长模型基础上引入金融发展变量，从企业研发投入的视角分析金融发展对长期经济增长的影响。理论模型显示，金融发展通过增加企业研发投入、促进技术进步来推动经济增长，这提供了一个从微观机制分析金融发展影响经济增长的新视角。此外，本文以中国工业企业数据作为研究样本实证检验了理论模型的主要结论，回归结果显示：金融深化、贷款市场发展与中小银行贷存比上升有利于企业增加研发投入，推动经济增长；银行业集中度、银行贷存比与国有商业银行贷存比上升会降低企业研发投入，不利于经济增长；金融深化与中小银行贷存比上升对中小企业的正向影响显著高于国有企业，银行业集中度、银行贷存比与国有商业银行贷存比上升对非国有企业研发投入和产出增长具有显著的负向效应。刘培森全文[ PDF 3258664.0 MB ] 2018.4（9）：41-59 共有 238 人次浏览
	出口拉动增长抑或增长推动出口：来自中国的经验证据 [摘要]出口与经济增长的关系问题是增长理论领域的一个热点问题。本文基于中国252个地级及以上城市 2005—2012年的数据，采用面板向量自回归(PVAR)模型和面板 Granger因果关系检验方法，分析了出口增速、经济增速、投资增速和政府支出增速之间的动态效应及其区域差异，实证检验了“出口拉动增长 ”假说和“增长推动出口”假说。经验研究发现：(1)总体上看，中国满足出口拉动增长假说，但不满足增长推动出口假说；(2)东部地区出口对经济增长的拉动效应要明显强于中西部地区；(3)Granger检验显示中国的出口与经济增长之间呈双向因果关系；(4)固定资产投资对经济增长的拉动作用明显；(5)东部地区政府支出对经济增长的拉动效应强于中西部地区。王永中赵奇锋全文[ PDF 777814.0 MB ] 2017.1（8）：43-56 共有 266 人次浏览
	财政-货币政策的协调配合：理论综述与展望 [摘要]一般而言，货币政策调节通货膨胀水平，财政政策调节社会总产出水平。然而经济系统中各种扭曲、摩擦的存在可能会弱化财政、货币政策的作用效果和功能，甚至扭转作用的方向。但基本的经济原理告诉我们：财政政策和货币政策总是相互作用的，两者共同决定着经济中的总需求和总物价水平。因此，财政-货币政策的协调配合问题, 自然成为宏观经济学研究的核心问题之一。结合近年来关于财政-货币政策协调配合研究的理论思考与政策反思，以及所采用研究方法的演进,本文从IS-LM模型的总量调节框架、政策主体的博弈视角、规则协调的DSGE框架等方面，综述了财政-货币政策协调配合的研究脉络。随后，本文展望了未来财政-货币政策协调配合研究的多个方面。最后，结合中国政策实践中的现实问题,本文提供了未来中国财政-货币政策协调配合的政策取向。朱军李建强张淑翠全文[ PDF 1095993.0 MB ] 2019.4（10）：43-53 共有 325 人次浏览
	中国的M2/GDP:—个文献综述 [摘要]中国的M 2/ G D P 比率自2 0 世纪9 0 年代以来不断攀升，学界分别从分子、分母及总体的角度寻找原因并进行解释。本文梳理了各种解释的内在逻辑和彼此间联系，分析了不同解释的潜在瓶颈，并讨论了 M 2/ G D P 过高的深层原因。本文认为，M 2/ G D P 过高、M 2/ G D P 过高但物价不涨是两个虽有联系但本质不同的问题。在以出口和投资拉动经济的增长模式下，外汇占款的变化直接影响了基础货币乃至货币供应量的变化，高投资使货币供应量随着银行体系发放企业贷款而增加。在实体经济收益率下降和虚拟经济膨胀的背景下，大量资金流向虚拟经济，导致实体经济物价保持低位。即便是流向实体经济的贷款，也因为企业的盈利能力较低，创造的G D P 远不及投入的贷款规模，使货币供应量拉动G D P 的能力减弱，表现为M 2/ G D P 偏高。本文亦为金融改革和经济改革提供了明晰的决策参考。党印汪洋全文[ PDF 1750990.0 MB ] 2019.1（10）：44-57 共有 226 人次浏览
	家族企业传承意愿与社会资本投资 [摘要]本文基于社会情感财富理论，以全国范围的民营家族企业为样本，实证检验了企业家传承意愿对家族企业社会资本投资的影响。研究发现，为了延续并保存家族的社会关系网络，企业家将企业传给子女的内部传承意愿对企业的社会资本投资有正向影响，其中创始人交班意愿对该项投资的影响比子女的接班意愿的影响更为显著。进一步的研究发现，地区社会资本会对传承意愿与企业社会资本投资的关系产生调节作用，基于特殊信任的以血缘为纽带的商帮文化思想会增强传承意愿对社会资本投资的影响，而基于普遍信任的良好的商业信用环境会削弱这种影响。李思飞裘泱全文[ PDF 920592.0 MB ] 2018.2（9）：44-55 共有 279 人次浏览
	企业国际化与税收规避 [摘要]企业国际化是提升企业价值、增强自身竞争力的战略选择。本文以2008-2017 年中国A股上市公司为样本，研究企业国际化对税收规避的影响，发现企业国际化会提高企业的税收规避程度。上述研究结论在经过内生性检验、替换企业国际化衡量指标和替换税收规避衡量指标等一系列稳健性检验之后依然成立。进一步地，异质性检验发现, 企业国际化对税收规避的正向影响主要存在于高管无海外背景的样本中，而企业规模和高管薪酬激励则负向调节企业国际化与税收规避之间的正向关系。本文研究对国际化企业的税收征管和公司治理都具有一定的借鉴意义。雷倩华黄俣嘉蔡贵龙全文[ PDF 1231662.0 MB ] 2020.6（2）：44-70 共有 260 人次浏览
	中美贸易失衡的一种新解读：基于要素贸易的视角 [摘要]中美贸易顺差一直是学术界和政府部门关注的热点问题。本文基于增加值贸易理论,利用1995-2009年世界投入产出表和社会经济账户,对中美贸易失衡进行了再测算;从要素贸易的视角,将中美增加值贸易失衡进一步分解为资本要素贸易失衡和劳动力（高技能、中等技能、低技能）要素贸易失衡。结果显示,相比于中美传统贸易顺差,1995、2009年中美增加值贸易顺差分别减少了18.4%和15.7%,同期中美制造业增加值贸易顺差分别减少了46.5%和47.9%,而中美农业贸易则由传统贸易逆差转变为增加值贸易顺差;在资本、劳动力要素贸易上,中国长期处于贸易顺差的地位,但中国在高技能劳动力要素贸易上表现为贸易逆差,且逆差规模持续扩大,高技能劳动要素贸易逆差主要来源于制造业和服务业。韩中凌亢全文[ PDF 738407.0 MB ] 2017.5（8）：44-57 共有 230 人次浏览
	社保基金持股与公司债券发行定价 [摘要]打破刚性兑付信仰、降低债券违约风险对于促进债券市场高质量发展具有深远意义。本文基于公司内外部治理视角，考察社保基金持股对公司债券发行定价的影响及内在作用机理。研究发现，社保基金持股比例与公司债券发行定价呈负相关关系，进一步研究表明，当公司管理层权力较大、投资者保护质量较低、公司声誉较差或市场化程度较低时，社保基金持股对债券发行定价的影响更强。影响路径检验发现，内部控制质量是社保基金持股降低债券发行定价的重要影响渠道。本文拓展了社保基金持股的经济效应研究，补充了公司债券发行定价影响因素，为有效发挥社保基金治理作用、降低公司债券违约风险提供经验与启示，以期更好地维护保护投资者环境，服务债券市场平稳发展。李佳林陆嘉玮潘俊全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.2（19）：44-66 共有 325 人次浏览
	中国的低人均资本存量与低资本边际产出之谜：人口问题的影响 [摘要]?资本边际产出是决定经济总供给、总需求以及金融层面利率水平、资产价格的关键变量。跨国比较研究显示，一个国家人均资本存量较低，则资本边际产出较高。但是，2010年后中国在人均资本存量依然较低的情况下，资本边际产出快速下滑到发达国家平均水平之下。对于中国面临的低人均资本存量和低资本边际产出的悖论，本文指出，这是因为人口问题——劳动人口增长率的快速下滑乃至劳动人口负增长。在单部门生产函数假设下，本文统计了79到91个国家从1982年到2019年的资本边际产出，跨国面板检验发现，劳动人口增长率的下滑对于资本边际产出有显著的负向冲击。进一步基于劳动力由农业部门向非农部门转移的两部门模型，我们发现，虽然单部门生产函数会高估中国非农部门实际资本边际产出下滑的幅度，但2010年后劳动人口增速的负面影响依然存在。不过，对于中国来说，一个好消息是中国二元经济的特征还未根本改变，未来劳动力从农业向非农部门的持续转移还将对中国的资本边际产出形成支撑。但毫无疑问的是，在转变经济发展方式的同时，稳定人口规模将是必然趋势。殷剑峰于志扬全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.1（19）：44-61 共有 1019 人次浏览
	革命历史与企业社会责任履行* ＊———来自中国上市公司的经验证据 [摘要]非正式制度对企业社会责任履践的影响已被广泛认知，但鲜有研究从地区革命历史的角度进行分析，本文基于各地级市革命烈士纪念设施的数据对革命历史在企业社会责任履行中的作用进行了实证检验。研究发现，企业所处地区革命记忆越深刻，其社会责任履行越好; 革命历史的作用与正式制度存在替代关系，并通过改善社会信任水平对企业社会责任履行产生推动作用; 革命历史与高管受教育水平、海外背景和平均任职年限对企业社会责任履行的促进作用存在替代性; 相较于国有企业，非国有企业对社会责任的承担更多地是基于经济动机的寻租行为。上述结论在进行关键指标替换和安慰剂检验后依然保持稳健。本文揭示了中国情境下特殊的非正式制度对企业社会责任承担行为的促进作用，并对我国企业社会责任承担的可能动机进行了新的探索。李嫦把宇婷薛畅全文[ PDF 283674.0 MB ] 2021.2（3）：45-64 共有 332 人次浏览
	股指成份股调整与企业融资约束— 基于一项准自然实验的研究 [摘要]本文从融资约束的角度考察了股指成份股调整的长期效应。以沪深300 指数2007年6月至2018年6月共23次调整的成份股为实验组，以每次调整同期公布的备选股作为对照组，构建双重差分模型对这一问题进行了实证研究。研究结果显示：（1）企业调整进入成份股后，融资约束出现了显著下降；（2）区分融资来源，成份股调整显著降低了企业的权益资本成本，而债务资本成本并未出现显著变化；（3）成份股调整缓解融资约束的影响在分析师关注低、机构投资者持股低以及非四大审计的组中更加显著，此外这一调整显著提升了企业的投资效率。综合这些结果表明，成份股调整通过缓解企业与外部投资者之间的信息不对称，降低了代理问题,进而影响了企业的资源配置效率。本文的研究丰富了成份股调整经济后果的研究以及融资约束影响因素的研究，对于投资者和监管部门也有一定的现实启示。梁上坤崔怀谷袁淳全文[ PDF 1102865.0 MB ] 2020.4（2）：46-66 共有 242 人次浏览

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	全球金融危机十年：经验、教训与启示 [摘要]2008年全球金融危机爆发后，各国通过强有力的市场救助政策有效提振了市场信心，迅速稳定了金融体系，恢复了金融市场功能。但是，由于过度依赖货币政策，财政政策及其他结构性改革进展缓慢，非常规货币政策在产出通胀等货币政策最终目标的作用并不理想，由此引发了资产泡沫加剧、经济不确定性增加、政策协调困难、政策外溢性明显等诸多弊端，一定程度上制约了各国经济复苏和货币政策正常化的进程。由于良好经济基本面支撑、较多的风险应对手段、更为灵活的政策安排等因素，新兴经济体成功吸取了此前数次危机冲击的经验，在此次全球金融危机中表现良好。在经过整整十年之后，总结各国危机应对的经验教训，对当下中国打好防范重大风险攻坚战、顺利实现新时代经济高质量发展，具有至关重要的意义。李宏瑾全文[ PDF 1226238.0 MB ] 2018.5（9）：36-45 共有 251 人次浏览
	同心协力抑或明争暗斗:机构投资者抱团与大股东掏空行为 [摘要]从网络视角探讨机构投资者的治理角色已成为学术界的热点话题，但相关文献普遍关注个体网络位置，忽视了个体交互关系对机构投资者的影响。借助 2013 ~2020 年沪深 A 股主板上市公司数据，本文运用 Louvain 算法从机构大量持股的网络中近似识别机构投资者团体，并探究其对大股东掏空行为的影响。研究发现：机构投资者抱团会合谋大股东，加剧其掏空行为；考虑团体特征的影响，发现单个机构团体内部各成员合作程度的下降和企业内机构团体之间竞争程度的减弱，均有助于抑制机构投资者抱团的负面影响。拓展性分析表明，机构投资者抱团后会选择操纵管理层业绩预告以高位减持获得收益，并会通过委派董事削弱董事会独立性为大股东掏空提供便利；而外部流动性环境会影响机构投资者抱团持股的治理效应，当资本市场放松卖空管制和处于熊市时，机构投资者抱团的消极治理效应能够得到缓解。研究结论丰富了机构投资者网络结构特征对其治理角色影响的相关研究，为监管机构投资者的非理性行为提供参考。王垒沙一凡康旺霖全文[ PDF 0.0 MB ] 2022.6（18）：37-56 共有 367 人次浏览
	人民币数字货币法定化的实践、影响及对策建议 [摘要]在社会信息网络技术日新月异的当下，不同形式的数字货币相继出现成为时代发展的必然规律，数字货币的缤纷变幻也已成为世界各国关注的焦点。本文在梳理数字货币发展动态以及人民币法定数字货币当前实践的基础上，分析了人民币数字货币法定化在传统支付、货币政策和货币市场、金融稳定、银行体系及金融科技领域可能产生的影响，提出了有利于人民币法定数字货币发行和推广的一系列政策建议。本文认为，由于私人数字货币的不断演变和自身局限性，结合国际上主流国家已经对数字货币提出法定化发展的认知共识，我国央行需要推出具有主权信用的法定数字货币。人民币法定数字货币的发行对货币金融体系的潜在影响也不可忽视，针对人民币数字货币法定化过程中的风险和难题，需要从多个领域不断创新数字货币的监测方法和监管手段。何德旭姚博全文[ PDF 2007793.0 MB ] 2019.5（10）：38-50 共有 323 人次浏览
	国际大宗商品价格波动对中国通货膨胀影响的实证研究 [摘要]本文使用国际大宗商品价格总指数及其四种分类指数分别与国内物价指数构建VAR模型，结果表明：（1）不同大宗商品对PPI和CPI的影响存在差异。国际大宗商品指数与国际工业品价格指数对PPI的影响最大，国际食品价格指数对CPI的影响最大；（2）在2008年国际金融危机后，国际大宗商品冲击对PPI）CPI的传导更加通畅，国际大宗商品对PPI的影响大小、持续时间仍远大于CPI ,对CPI的累计影响不到PPI的四分之一；（3）工业品购进价格指数和PPI 一样，能显著受到国际大宗商品价格的影响，食品零售价格指数和农产品价格指数和CPI 一样，受自身价格惯性影响最大，受国际大宗商品价格影响相对较小。因此应密切关注国际大宗商品价格变动趋势，加快人民币汇率制度改革，完善要素市场定价机制，在通货膨胀监测中关注PPI的变化。谭小芬邵涵全文[ PDF 4621788.0 MB ] 2019.2（10）：38-54 共有 275 人次浏览
	家族参与会影响职业CEO 薪酬业绩敏感性吗 — 基于中国上市公司... [摘要]本文以2008-2015年在 A 股首发上市的家族企业为研究样本，比较了职业 CEO 与家族CEO 薪酬业绩敏感性差异，然后以引入职业CEO 的家族企业为样本，从家族所有权和家族参与管理两个角度分析了家族参与所形成的监督机制对职业CEO 薪酬业绩敏感性的影响。实证结果表明，职业CEO 薪酬业绩敏感性显著高于家族CEO ;家族所有权越高，家族参与管理的程度越大，职业CEO 薪酬业绩敏感性越低，说明家族参与所形成的监督机制与薪酬激励之间存在替代关系；在家族监督机制较强的情况下，控股家族可以通过所有权和参与管理增强对职业CEO 的监督，降低代理问题，减小对薪酬契约的依赖性较低。贾子超孙春兴夏卓秀全文[ PDF 942155.0 MB ] 2017.2（8）：39-52 共有 248 人次浏览
	抚养比、年龄结构与我国居民消费：1995~2014 [摘要]考虑到居民消费水平受不同年龄段人口消费差异的影响，本文通过对居民消费的分解与加权汇总，构建出包含社会抚养比与人均可支配收入的居民人均消费函数。利用我国 1995年至 2014年的经济数据对该函数进行实证分析，并估算抚养比、人口年龄结构对我国居民人均消费水平的影响。分析结果表明：少儿年龄段人口的消费能力最强，老年年龄段人口消费能力最弱，少儿抚养比对居民人均消费的影响强度更大；除了2014年外。我国年龄结构的变化降低了居民人均消费水平和消费倾向。全文[ PDF 650715.0 MB ] 2016.2（11）：39-48 共有 155 人次浏览
	上市公司超法人治理边界、高管超额激励与企业价值 [摘要]实际经济活动中，公司的治理范围已超越了其法人边界，但传统的公司治理研究却局限在法人边界之内，鲜有文献探讨公司治理边界扩大后的特征对公司自身治理的影响。本文搜集了上市公司子公司、合营公司与联营公司的数据，并以此作为公司超法人治理边界的替代，探讨了上市公司超法人治理边界的扩大与高管超额激励之间的关系及其对企业价值的影响。本文发现上市公司超法人治理边界越大，其高管的超额货币性收益和非货币性收益越高，上市公司高管由超法人治理边界的扩大而获取的超额收益对企业价值有着显著的正向影响。进一步检验发现，上市公司超法人治理边界与高管超额激励之间的关系在不同产权性质的公司和不同两权分离状况的公司中并无显著差异。但上市公司超法人治理边界对高管超额激励的影响程度在欠发达地区的上市公司中更大。本文的结论支持了有效契约理论在中国上市公司高管薪酬制定中的适用性，为上市公司的高管治理提供了一个新的视角。雷倩华陈嘉欣全文[ PDF 1731308.0 MB ] 2017.4（8）：40-61 共有 243 人次浏览
	购房压力、发明家行为与企业技术创新 [摘要]本文考察购房压力对发明家创新行为和企业技术创新的影响及其机制。基于中国制造业上市企业2001—2015年专利产出非平衡面板数据，我们通过构建房价工资比指标，采用面板工具变量估计方法，将企业所在省份最低工资调整年度指示变量和住房限购政策指示变量作为企业房价工资比的工具变量，分别从发明家和企业的视角出发，分析了房价工资比变动对企业技术创新的具体影响。研究显示，房价工资比上升显著降低企业发明家的创新效率和创新参与，抑制企业技术创新，其每升高 1个百分点会导致企业下一年专利申请量平均下降约 0．8个百分点。经验研究发现，购房压力上升通过下述机制对发明家行为和企业技术创新产生影响：一是降低企业发明家个体的创新效率，发明家平均专利产出下降；二是发明家创新参与意愿下降；三是发明家创新行为趋于保守，倾向于选择风险较小、价值较小的创新项目，高风险、高收益的发明专利数量下降，低风险、低收益的实用新型和外观设计专利数量则有小幅增加；四是企业发明家流失情况加重，发明家群体数量减少；五是企业加大对高回报的房地产项目投资，研发投入则有所下降。此外，本文从变量、样本、方法、期限等角度，开展了一系列丰富的稳健性检验，验证了结论的可靠性和一般性。王永中赵奇锋全文[ PDF 1846454.0 MB ] 2018.1（9）：40-67 共有 401 人次浏览
	货币形态演进的中国经验与未来走向 [摘要]本文渐次考察了中国主要货币形态的历史演进过程、制度特征及其规律，发现货币形态演进中消解掉的价值要素、职能偏重和担保品的外在化，必须由相应的社会制度来维系。单纯货币形态在技术上的改进，不可能改变其作为货币商品代表的性质。铜钱、纸币和白银主导货币地位的更替演进，在于弥补先行货币形态在特定货币职能上的缺陷，它们之间相互补充。货币形态演进的中国经验表明，数字货币的登场，重在特定场景下扩展支付手段、完善货币生态，而非完全替代传统支付工具。何平全文[ PDF 210072.0 MB ] 2021.1（3）：41-53 共有 544 人次浏览
	金融发展、创新驱动与长期经济增长 [摘要]本文在 8〇m e r(1990)的内生增长模型基础上引入金融发展变量，从企业研发投入的视角分析金融发展对长期经济增长的影响。理论模型显示，金融发展通过增加企业研发投入、促进技术进步来推动经济增长，这提供了一个从微观机制分析金融发展影响经济增长的新视角。此外，本文以中国工业企业数据作为研究样本实证检验了理论模型的主要结论，回归结果显示：金融深化、贷款市场发展与中小银行贷存比上升有利于企业增加研发投入，推动经济增长；银行业集中度、银行贷存比与国有商业银行贷存比上升会降低企业研发投入，不利于经济增长；金融深化与中小银行贷存比上升对中小企业的正向影响显著高于国有企业，银行业集中度、银行贷存比与国有商业银行贷存比上升对非国有企业研发投入和产出增长具有显著的负向效应。刘培森全文[ PDF 3258664.0 MB ] 2018.4（9）：41-59 共有 238 人次浏览
	出口拉动增长抑或增长推动出口：来自中国的经验证据 [摘要]出口与经济增长的关系问题是增长理论领域的一个热点问题。本文基于中国252个地级及以上城市 2005—2012年的数据，采用面板向量自回归(PVAR)模型和面板 Granger因果关系检验方法，分析了出口增速、经济增速、投资增速和政府支出增速之间的动态效应及其区域差异，实证检验了“出口拉动增长 ”假说和“增长推动出口”假说。经验研究发现：(1)总体上看，中国满足出口拉动增长假说，但不满足增长推动出口假说；(2)东部地区出口对经济增长的拉动效应要明显强于中西部地区；(3)Granger检验显示中国的出口与经济增长之间呈双向因果关系；(4)固定资产投资对经济增长的拉动作用明显；(5)东部地区政府支出对经济增长的拉动效应强于中西部地区。王永中赵奇锋全文[ PDF 777814.0 MB ] 2017.1（8）：43-56 共有 266 人次浏览
	财政-货币政策的协调配合：理论综述与展望 [摘要]一般而言，货币政策调节通货膨胀水平，财政政策调节社会总产出水平。然而经济系统中各种扭曲、摩擦的存在可能会弱化财政、货币政策的作用效果和功能，甚至扭转作用的方向。但基本的经济原理告诉我们：财政政策和货币政策总是相互作用的，两者共同决定着经济中的总需求和总物价水平。因此，财政-货币政策的协调配合问题, 自然成为宏观经济学研究的核心问题之一。结合近年来关于财政-货币政策协调配合研究的理论思考与政策反思，以及所采用研究方法的演进,本文从IS-LM模型的总量调节框架、政策主体的博弈视角、规则协调的DSGE框架等方面，综述了财政-货币政策协调配合的研究脉络。随后，本文展望了未来财政-货币政策协调配合研究的多个方面。最后，结合中国政策实践中的现实问题,本文提供了未来中国财政-货币政策协调配合的政策取向。朱军李建强张淑翠全文[ PDF 1095993.0 MB ] 2019.4（10）：43-53 共有 325 人次浏览
	中国的M2/GDP:—个文献综述 [摘要]中国的M 2/ G D P 比率自2 0 世纪9 0 年代以来不断攀升，学界分别从分子、分母及总体的角度寻找原因并进行解释。本文梳理了各种解释的内在逻辑和彼此间联系，分析了不同解释的潜在瓶颈，并讨论了 M 2/ G D P 过高的深层原因。本文认为，M 2/ G D P 过高、M 2/ G D P 过高但物价不涨是两个虽有联系但本质不同的问题。在以出口和投资拉动经济的增长模式下，外汇占款的变化直接影响了基础货币乃至货币供应量的变化，高投资使货币供应量随着银行体系发放企业贷款而增加。在实体经济收益率下降和虚拟经济膨胀的背景下，大量资金流向虚拟经济，导致实体经济物价保持低位。即便是流向实体经济的贷款，也因为企业的盈利能力较低，创造的G D P 远不及投入的贷款规模，使货币供应量拉动G D P 的能力减弱，表现为M 2/ G D P 偏高。本文亦为金融改革和经济改革提供了明晰的决策参考。党印汪洋全文[ PDF 1750990.0 MB ] 2019.1（10）：44-57 共有 226 人次浏览
	家族企业传承意愿与社会资本投资 [摘要]本文基于社会情感财富理论，以全国范围的民营家族企业为样本，实证检验了企业家传承意愿对家族企业社会资本投资的影响。研究发现，为了延续并保存家族的社会关系网络，企业家将企业传给子女的内部传承意愿对企业的社会资本投资有正向影响，其中创始人交班意愿对该项投资的影响比子女的接班意愿的影响更为显著。进一步的研究发现，地区社会资本会对传承意愿与企业社会资本投资的关系产生调节作用，基于特殊信任的以血缘为纽带的商帮文化思想会增强传承意愿对社会资本投资的影响，而基于普遍信任的良好的商业信用环境会削弱这种影响。李思飞裘泱全文[ PDF 920592.0 MB ] 2018.2（9）：44-55 共有 279 人次浏览
	企业国际化与税收规避 [摘要]企业国际化是提升企业价值、增强自身竞争力的战略选择。本文以2008-2017 年中国A股上市公司为样本，研究企业国际化对税收规避的影响，发现企业国际化会提高企业的税收规避程度。上述研究结论在经过内生性检验、替换企业国际化衡量指标和替换税收规避衡量指标等一系列稳健性检验之后依然成立。进一步地，异质性检验发现, 企业国际化对税收规避的正向影响主要存在于高管无海外背景的样本中，而企业规模和高管薪酬激励则负向调节企业国际化与税收规避之间的正向关系。本文研究对国际化企业的税收征管和公司治理都具有一定的借鉴意义。雷倩华黄俣嘉蔡贵龙全文[ PDF 1231662.0 MB ] 2020.6（2）：44-70 共有 260 人次浏览
	中美贸易失衡的一种新解读：基于要素贸易的视角 [摘要]中美贸易顺差一直是学术界和政府部门关注的热点问题。本文基于增加值贸易理论,利用1995-2009年世界投入产出表和社会经济账户,对中美贸易失衡进行了再测算;从要素贸易的视角,将中美增加值贸易失衡进一步分解为资本要素贸易失衡和劳动力（高技能、中等技能、低技能）要素贸易失衡。结果显示,相比于中美传统贸易顺差,1995、2009年中美增加值贸易顺差分别减少了18.4%和15.7%,同期中美制造业增加值贸易顺差分别减少了46.5%和47.9%,而中美农业贸易则由传统贸易逆差转变为增加值贸易顺差;在资本、劳动力要素贸易上,中国长期处于贸易顺差的地位,但中国在高技能劳动力要素贸易上表现为贸易逆差,且逆差规模持续扩大,高技能劳动要素贸易逆差主要来源于制造业和服务业。韩中凌亢全文[ PDF 738407.0 MB ] 2017.5（8）：44-57 共有 230 人次浏览
	社保基金持股与公司债券发行定价 [摘要]打破刚性兑付信仰、降低债券违约风险对于促进债券市场高质量发展具有深远意义。本文基于公司内外部治理视角，考察社保基金持股对公司债券发行定价的影响及内在作用机理。研究发现，社保基金持股比例与公司债券发行定价呈负相关关系，进一步研究表明，当公司管理层权力较大、投资者保护质量较低、公司声誉较差或市场化程度较低时，社保基金持股对债券发行定价的影响更强。影响路径检验发现，内部控制质量是社保基金持股降低债券发行定价的重要影响渠道。本文拓展了社保基金持股的经济效应研究，补充了公司债券发行定价影响因素，为有效发挥社保基金治理作用、降低公司债券违约风险提供经验与启示，以期更好地维护保护投资者环境，服务债券市场平稳发展。李佳林陆嘉玮潘俊全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.2（19）：44-66 共有 325 人次浏览
	中国的低人均资本存量与低资本边际产出之谜：人口问题的影响 [摘要]?资本边际产出是决定经济总供给、总需求以及金融层面利率水平、资产价格的关键变量。跨国比较研究显示，一个国家人均资本存量较低，则资本边际产出较高。但是，2010年后中国在人均资本存量依然较低的情况下，资本边际产出快速下滑到发达国家平均水平之下。对于中国面临的低人均资本存量和低资本边际产出的悖论，本文指出，这是因为人口问题——劳动人口增长率的快速下滑乃至劳动人口负增长。在单部门生产函数假设下，本文统计了79到91个国家从1982年到2019年的资本边际产出，跨国面板检验发现，劳动人口增长率的下滑对于资本边际产出有显著的负向冲击。进一步基于劳动力由农业部门向非农部门转移的两部门模型，我们发现，虽然单部门生产函数会高估中国非农部门实际资本边际产出下滑的幅度，但2010年后劳动人口增速的负面影响依然存在。不过，对于中国来说，一个好消息是中国二元经济的特征还未根本改变，未来劳动力从农业向非农部门的持续转移还将对中国的资本边际产出形成支撑。但毫无疑问的是，在转变经济发展方式的同时，稳定人口规模将是必然趋势。殷剑峰于志扬全文[ PDF 0.0 MB ] 2023.1（19）：44-61 共有 1019 人次浏览
	革命历史与企业社会责任履行* ＊———来自中国上市公司的经验证据 [摘要]非正式制度对企业社会责任履践的影响已被广泛认知，但鲜有研究从地区革命历史的角度进行分析，本文基于各地级市革命烈士纪念设施的数据对革命历史在企业社会责任履行中的作用进行了实证检验。研究发现，企业所处地区革命记忆越深刻，其社会责任履行越好; 革命历史的作用与正式制度存在替代关系，并通过改善社会信任水平对企业社会责任履行产生推动作用; 革命历史与高管受教育水平、海外背景和平均任职年限对企业社会责任履行的促进作用存在替代性; 相较于国有企业，非国有企业对社会责任的承担更多地是基于经济动机的寻租行为。上述结论在进行关键指标替换和安慰剂检验后依然保持稳健。本文揭示了中国情境下特殊的非正式制度对企业社会责任承担行为的促进作用，并对我国企业社会责任承担的可能动机进行了新的探索。李嫦把宇婷薛畅全文[ PDF 283674.0 MB ] 2021.2（3）：45-64 共有 332 人次浏览
	股指成份股调整与企业融资约束— 基于一项准自然实验的研究 [摘要]本文从融资约束的角度考察了股指成份股调整的长期效应。以沪深300 指数2007年6月至2018年6月共23次调整的成份股为实验组，以每次调整同期公布的备选股作为对照组，构建双重差分模型对这一问题进行了实证研究。研究结果显示：（1）企业调整进入成份股后，融资约束出现了显著下降；（2）区分融资来源，成份股调整显著降低了企业的权益资本成本，而债务资本成本并未出现显著变化；（3）成份股调整缓解融资约束的影响在分析师关注低、机构投资者持股低以及非四大审计的组中更加显著，此外这一调整显著提升了企业的投资效率。综合这些结果表明，成份股调整通过缓解企业与外部投资者之间的信息不对称，降低了代理问题,进而影响了企业的资源配置效率。本文的研究丰富了成份股调整经济后果的研究以及融资约束影响因素的研究，对于投资者和监管部门也有一定的现实启示。梁上坤崔怀谷袁淳全文[ PDF 1102865.0 MB ] 2020.4（2）：46-66 共有 242 人次浏览